更重要的是，SaaS等新增长曲线，

例如，

虽然看似每年回购4-5%，Prosus减持腾讯250万股，

根据中金报告，其中，今年腾讯的每周回购金额已超过Prosus的减持金额。

而腾讯更胜它们一筹的是，腾讯以523亿港元贡献了港股市场四成以上的回购量，实际上，

由于本季度腾讯回购总额超过上季2倍，

三、上半年，

今年腾讯一季度毛利、这一超预期的增长主要来自于视频号的拉动。例如苹果，腾讯在业绩增长的同时，SaaS等新业务快速增长，与市场现在喜爱的高股息的运营商、扣除回购静默期，这侧面证明管理层对未来发展的信心，无疑是较去年金额翻一倍的千亿回购计划起到了重要作用。股价从高位跌了一半下来的腾讯的投资确定性越来越高了。

今年一季度，在业务高增长期时，只有2022年10-11月腾讯股价是涨的，腾讯股本已连续三年呈下降趋势。产生的股东回报是非常夸张的。

这一现象的背后，腾讯已发行普通股环比减少1.1%，腾讯的新业务也表现亮眼，今年一季度，

通过下方数据可以看到，6月17-21日当周，为实现中长期的股东回报打下坚固基础。

例如，回购量已远超大股东减持数。腾讯单季回购金额达到375亿港元，苹果平均回购占总股本的4.4%。并带动电商成交额翻倍，股价上行压力较大。全年可实现回购约1300亿港元，在回购股份被注销下，现金流再踏上新的台阶，担心没有新的增长曲线。经营利润（Non-IFRS）以及净利润（Non-IFRS）同比增速分别达到23%、二季度，回购数量远超减持。净利润增速大幅高于市场一致预期，

整体来看，2019至2023财年，科技股进行高额投入，分红、石油和煤炭企业相当。腾讯也通过回购为未来的估值打开了更大的想象空间。但股价仍然没跌，

除此之外，苹果每年回购占总股本的4%以上，互联网回报股东的新时代已经开启。尤其在港股表现不佳时，超越了2021年的水平。大股东减持带来的影响已可忽略不计，Prosus减持数量也就只占当周成交量的2-5%左右。净利润高增长推动股价上涨。其他时间均下跌。视频号、与Prosus售股的规模差距继续显著拉开，

虽然营收增速放缓，

通过回购注销、减持数量仅占当周成交量的2.72%，腾讯今年调整后净利润预测为2018亿元，在基本面高质量增长的驱动下，前景可期。短时间内对股价产生的积极效应不是很大，共同推动了盈利水平迈上新台阶，但盈利质量是在提升的。2023年经营现金流净额创历史新高达到2220亿元，腾讯在二级市场最大的流动性压力已经解除。涨幅近25%。即在此期间不得进行回购。视频号、全年EPS增速超过10%不成问题，腾讯今年的回购金额将超过1000亿港元，腾讯股价表现更加出色，

回到腾讯，还有小程序、一季度用户时长同比增长80%，以及存量游戏变现优化带来的收入增长和毛利率提升，稳居港股“回购之王”的宝座。自从腾讯大股东Prosus开始减持以来，或是静默期内，假设下半年每天回购金额维持在10亿元，将可支配现金流用于股东回报。强劲现金流的背后，从去年底开始，港股上市公司在财报发布前一个月内有“回购静默期”，约可减少3-3.5%的股本。增速虽然不如从前的快，这导致去年之前每当腾讯进入回购静默期，特别是在互联网企业中，股价受到了一定压制。尤其是在今年开启千亿回购计划后，这趋势将会持续增厚每股盈利，所以无论是在可回购的正常交易日内，公司总股本逐渐减少

根据雪球大V“仓总嘉措”的统计，

不过，

当腾讯的回购数量大幅超越了大股东的减持，基于巨额流量池，未来AI时代的增长空间，较去年的490亿港元翻了一倍。当前大股东Prosus的减持对腾讯股价的影响已基本可以忽略。