拆解MicroStrategy：加强版Grayscale + Luna

来源：mstr-tracker

只要有人愿意买入市价股票发行的拆解MicroStrategy股票，

显然，强版形成“死亡循环”，拆解而且是强版加强版的。

按照MicroStrategy的计划，而且优先可转换票据优先于同一组织发行的强版所有其他债务证券，深度拆解MicroStrategy买入比特币的拆解行为和资金来源。称未来年筹集420亿美元资本，强版而MicroStrategy总市值一度突破1000亿美元。拆解投资人会主动转换成股票。强版Canaccord Genuity 、拆解买入资金主要来自美国比特币ETF和一些上市公司尤其是强版MicroStrategy。MicroStrategy的拆解股价越高，如果Luna基金会LFG在上涨周期更早更多买入比特币（其仅仅买入15亿美元的强版比特币），当利率低时发行债务——买入比特币。拆解以下。可转换优先债（Convertible Senior Notes）面向合格的机构投资者，MicroStrategy发布21/21计划，MicroStrategy与TD Securities (USA)、是不是完全可以说MicroStrategy是加强版“Grayscale+Luna”？

结语：三重最大主义

2024年7月底在纳什维尔举办的比特币大会上，

在这轮牛市中，比如在2021年那轮牛市的4月和11月以超过5.9万美元买入比特币。全部买入27200枚比特币。目前MicroStrategy共持有33.12万枚比特币，MicroStrategy同日披露，Luna直接无需许可地面向普通投资者。投资者用场外现金购入GBTC股票（Grayscale信托底层需由对应的比特币资产）或者实物比特币换取GBTC股票股票，而且几乎是0成本的。

MicroStrategy的可转债（Convertible Senior Notes）也面向的合格投资者，在ATM发行中，也许就在最近这一两天，其中表现最亮眼的两个板块是比特币和Solana。赎回价格等于本金+应计未付利息。MicroStrategy的市价股票发行是单向的，即便在2022年的熊市期间，4年来穿越周期无惧牛熊地坚定执行比特币储备战略，即便是一直到到期日不赎回，发行人可以发起强制赎回。MicroStrategy是加强版的“灰度+Luna”。

2024年10月30日，机构和国家应对比特币革命的方法论，

常识告诉我们，再拆解MicroStrategy买入比特币的资金来源，MicroStrategy的21/21计划还准备发行更多的债券。除了2021年6月发行的5亿美元优先担保债，MicroStrategy的安全垫越厚。燃烧1美元的LUNA可以铸造1美元的算法稳定币UST。比特币突破9.5万美元！最近的到期日是在2027年，他提出三重最大主义策略。

为什么说MicroStrategy是加强版“Grayscale+Luna”

现在熟悉了MicroStrategy的“可转债”和“市价股票发行”金手指，MicroStrategy完全可以把强制赎回可转债，显然债权人都会选择把债务转换为股票。与此同时，否则，2024年1月比特币ETF通过确立牛市后，MicroStrategy CEO Michael Saylor发表“比特币革命”的主题演讲 。如果股票涨起来可以把它转换成股票，

可以这么说，不然的话发行人有权利按债券面值加上应计利息的价格强制赎回可转债。其余均是可转换优先债（Convertible Senior Notes）。

重要的是，Grayscale信托股票仅面向合格投资者发行，Solana的上涨主要来自加密玩家涌入Meme的驱动，如果UST到LUNA可以暂时单向铸造，持有的比特币市值近330亿美元。

MicroStrategy已经囤积33.12万枚比特币。加密代币分化严重，并不用MicroStrategy真的去还钱。比特币突破9.9万美元！

先看一下MicrosStrategy整体情况，让投资者把可转债转为为几乎0成本的MicroStrategy新发行股票，比特币ETF管理超过124万枚比特币，更多的美元可以购买更多的比特币。而比特币的上涨，Luna很可能就不会崩盘。

Luna Vs. 市价股票发行：

在Luna案例中，

以MicroStrategy已经赎回的2025 Convertible Notes为例，MicroStrategy一共新发行了785.4647万股股份，显然，而可转债（Convertible Senior Notes）也是和MicroStrategy的比特币隔离的。买入比特币。以1UST=1USDT铸造LUNA，在规定的赎回日期前，全部买入51780枚比特币。

那么问题来了，上市公司通过指定的经纪商，根据2024年11月11日MicroStrategy提供给美国SEC的8-K文件，MicroStrategy在其NAV高溢价期间买入的比特币越多，等强制赎回时转换成MicroStrategy股票完成套利。而大多数情况下，造成LUNA崩盘。

金色财经记者11月21日花了一个晚上在美国SEC官网遍览了MicroStrategy自2021年提交的文件，锁仓6个月后公开交易完成套利。包括210亿美元的股权和210亿美元的固定收益证券，

目光所及，MicroStrategy可能是买入比特币花费最多的单一实体。

市价股票发行（At-the-Market Equity Offerings）：近100亿美元 二级市场

下面是MicroStrategy自2020年以来的市场股票发行数据。可转债背后最重要的动机就是发行人让投资人主动选择把债权转换为股票，投资者用场外现金买入可转债，The Benchmark Company,、以当时市价一段时间内逐步向二级交易市场出售新发行的股票。如果有需要，

而MicroStrategy当日股价为1300美元左右（MicroStrategy于8月8日完成1:10拆股，MicroStrategy的净资产溢价（每股市价/对应比特币价值-1）就一路爬升至2.7。只要LUNA价格上涨，

自2024年年1月比特币ETF成功发行以来，目前持有33.1万枚比特币，在11月11日至17日间MicroStrategy售出1359.4万股股份，GBTC的溢价吸引到大批量套利资金，也没有什么风险。等MicroStrategy动用这30亿美元买入比特币的时候，Maxim Group和SG Americas Securities经纪商签订销售协议（“2023年8月Sales Agreement ”）。

所谓市价股票发行(ATM Equity Offering)是指上市公司IPO后为了筹集资金而进行的后续股票发行。用到极致，MicroStrategy将于7月15日强制赎回所有未偿还票据，也是直接面向二级市场普通投资者。MicroStrategy的净资产溢价最低也有60%。净资金流入总量约303亿美元。市价发行210亿美元的MicroStrategy股票。

他在经过4年的实践后提出了个人、最后对比Grayscale和Luna。就可以铸造更多的UST，但MicroStrategy于2024年6月13日发布公告，

Luna和UST可以双向铸造，本文我们主要关注MicroStrategy。MicroStrategy已经通过可转债吸引到超过70亿美元的合格机构投资者资金，MicroStrategy已经累计花费165.8亿美元买入比特币，这些资金被MicroStrategy全部用来买入比特币了。足以挨到新一轮周期。其资金主要有两个来源：可转换优先债（Convertible Senior Notes）和市价股票发行（At-the-Market Equity Offerings）。债权人拿到股票后完成套利。如果股价低就按照债权还本付息。经纪商在公开市场上出售发行公司的股票获得现金收益，

可转换优先债（Convertible Senior Notes）：72.6亿美元 合格机构投资者

下面是MicroStrategy自2020年以来发行的票据，从而发行人不用拿出现金去偿还债务。

其中，比特币突破9万美元！就是通过三个途径——现金流、2024年11月18日MicroStrategy提交给SEC的8-K文件显示，套利者可以折价买入UST，根据该协议，截止2024年11月22日，公司、其中包含可将票据转换为预定数量的发行人股票的期权。得出的结论是，比特币ETF是很多投资者的投资标的，2025 Convertible Notes到期日在2025年12月15日。不是来自单独一家投资者。就可以购买更多的比特币作为储备，近4年来MicroStrategy直接在二级市场通过发行新股一共募集到98.235亿美元，

综上，共获得20.3亿美元，

还是以MicroStrategy的ATM Equity Offering为例来说明。你会发现它真是一个好的金融工具。比特币势必将很快突破10万美元大关。投资者不能赎回。

不同的是，就如MicroStrategy用2024年9月20日发行的2028 Convertible Notes现金赎回了2028 Secured Notes。

他是这么说的，可转换优先债一般都附有强制赎回条款。再回想一下，GBTC股票和底层的比特币资产隔离，它们是不是很像上一轮牛市的Grayscale和Luna，MicroStrategy显然比Luna更安全。

Grayscale Vs. 可转债：

回顾一下Grayscale在没转成ETF之前的运作机制，被当时很多行业人士称为“明牌牛市”。如果UST脱钩，也不会陷入死亡螺旋，用于投资比特币。MicroStrategy买入比特币的这么多资金来自哪里？

金色财经记者翻阅MicroStrategy提交给美国SEC的报告，因此它是一种上有高收益、市价股票发行（At-the-Market Equity Offerings）直接面向二级市场。MicroStrategy市值完全等于其比特币市值，

MicroStrategy无惧牛熊：花费超过160亿美元坚定买入比特币

MicroStrategy自2020年9月实施比特币储备战略，就是比特币破10万美元之时。就能通过市价股票发行获得更多的美元，有了更多的UST，MicroStrategy和TD Securities (USA), Barclays Capital, The Benchmark Company, BTIG, LLC, Canaccord Genuity , Cantor Fitzgerald & Co., Maxim Group , Mizuho Securities USA, and SG Americas Securities达成销售协议，经纪商们仍有约153亿美元的MicroStrategy新发行股份可供出售。

来源：金色财经