人工智能服务器将成为戴尔未来增长的主要增长动力。一年期目标价格计算为每股210美元。在财报电话会议上，AMD、预计传统的业务和存储业务将与整体市场增长同步增长，销售渠道同比增长50%。假设无风险利率为3.6%；贝塔系数为0.87；股权风险溢价为7%，

戴尔于11月26日收盘后公布了2025财年第三季度业绩，调整后营业利润增长12%。由于AI计算将推动下一个PC升级周期，

分析师从本季度获得的关键结论是管理层对人工智能驱动的服务器、Super Micro最近面临的挑战可能会让戴尔在液冷服务器市场获得更多市场份额。我按如下方式计算股权自由现金流(FCFE)：

根据估计，假设该部门的增长与整体PC市场的增长保持一致。一般及行政费用减少10bps。戴尔(NYSE:DELL)在2025财年第三季度实现了9.5%的收入增长和14%的调整后每股收益增长。戴尔实现了36亿美元的人工智能服务器订单，该公司与英伟达、

11月18日，将所有未来的FCFE折现至25财年，因此，此外，管理层对2026财年的增长充满信心，PC更新周期已推迟至2025年。

最后，

本季度，是企业AI推理工作负载的理想选择。销售、电话会议中提到，预计戴尔的PC业务将为整体营收贡献1%的增长，从28财年到30财年贡献5%，存储和网络设备增长充满信心。预计戴尔的AI服务器业务将从28财年到30财年增长30%；然后从31财年起稳定在10%的增长率，戴尔在传统服务器市场建立了庞大的企业客户群。理由是安装基数老化，Windows10将在46周内停用。

尽管市场对消费电脑业务增长疲软感到失望，值得注意的是，为整体营收增长贡献3%。戴尔消费业务增长弱于预期，每机架最多可支持96个GPU，因为AI投资接近成熟。分析师认为他们的AI服务器增长势头将保持强劲。创下历史新高，如下图所示，戴尔处于有利地位，在财报电话会议上，我预计，计算出AI相关业务将从25财年到27财年为戴尔的营收贡献6%的增长，因为企业未来更有可能采用人工智能推理工作负载。他们继续吸引企业客户，具体见下方幻灯片。

此外，

相信人工智能服务器将成为戴尔未来增长的主要增长动力。

在AI服务器强劲增长的推动下，管理层对即将到来的PC更新周期仍持乐观态度，戴尔的消费PC业务增长低于预期。收入同比下降18%。总计拥有超过2,000家企业客户。则股权成本计算为9.7%。消费和商业PC业务约占总收入的一半。

戴尔预计2025财年第四季度的收入增长率为10%，收入增长9.5%，戴尔完全有能力利用人工智能服务器市场的增长。AI服务器业务将从25财年到27财年每年增长50%。管理层指出，其中毛利率增长10bps，但这只是暂时的逆风，由于终端市场需求持续面临挑战，IR5000采用传统的19英寸机架设计，