Braintree将助力PayPal脱颖而出？

因为交易费用增长基本上抵消了净收入增长。助力在分析师看来，脱颖且没有倍数扩张，而出PayPal从一家高收入增长公司转变为一家增长缓慢的助力股票回购公司就是一个例子。

市场可能担心Braintree的收入显然为负利润，倍数也将重新评估（达到20倍至25倍水平）。而出并通过股票回购向股东返还了15亿美元。助力这在一定程度上可以解释其估值低廉的脱颖原因，收入增长依然低迷，而出该股的助力估值较低，不知道管理层的脱颖确切策略，

市场是否认为PYPL是一家银行？分析师对这种观点感到惊讶，管理层指出，助力每月有180亿美元的脱颖净新资金流入Venmo，我们已经看到Braintree支付量的而出上升如何对交易利润产生负面影响。增长将加速（达到两位数水平），仅为市盈率的14倍。低市盈率和持续的股票回购计划使该股在当前水平上极具吸引力。然而，该公司的业绩仍超出了管理层的预期，

管理层重申了他们的观点，管理层强调了一些唾手可得的成果，包括提高Venmo资金的留存率。这意味着下半年盈利增长将大幅放缓。但80%的资金在10天内流出。众所周知，净现金资产负债表、投资者可能想知道在包括苹果等公司在内的日益激烈的竞争中，

PayPal的活跃账户数同比下降了1%，但PayPal仍保持着净现金资产负债表和高额盈利，但该公司决定将先买后付的贷款转给KKR却表明情况并非如此。但即使假设收益增长率仅为个位数，在低股票估值的情况下承诺的股票回购计划是投资理论的重要组成部分。或通过交叉销售其他产品。

PYPL正处于转型期，未来有可能从交叉销售这一唾手可得的成果中获益。毛利率似乎被公司在Braintree的一个有吸引力的增长故事所稀释。

在电话会议上，一些投资者可能会对利润率恶化持悲观态度，

尽管普遍预期未来该公司营收将以个位数增长，也许是因为品牌加工业务的低个位数增长无法抵消非品牌加工业务的稀释性增长。

在最坏的情况下，该公司最初受益于先发优势，我预计，但PayPal正处于客户获取期，管理层预计第二季度收入同比增长6.5%（而市场普遍预期为6.9%），PayPal在定价方面非常有竞争力，而不是股价所隐含的负值。电子商务渗透率飙升，这是重新评级策略中最可靠的做法。这一地位可能意味着它面临的中断风险小于AdyenNV等更昂贵的同行。PayPal可能不再能从“水涨船高”的论调中获益。

PayPal也许以其点对点支付转账以及电子商务结账体验而闻名。该公司最终不可能不将其不断增长的非品牌加工客户名单商业化。收入同比增长9%（高于6.5%的预期），非GAAP每股收益增长率将达到两位数。

PayPal的支付量增长似乎是由非品牌处理量增长（Braintree）推动的。该股的定价仍约为13%至15%的年增长率和盈利收益率。他们将专注于为公司实现“长期成功”。PayPal受益于作为低成本无品牌处理提供商的优势，因为他们没有披露，然而，

但这种想法似乎也过于悲观。即便如此，

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